一些國家公布自己實(shí)行的是浮動(dòng)匯率制或者是有彈性的匯率制度，但是浮動(dòng)的區(qū)間很小。這反映了這些國家對(duì)浮動(dòng)匯率存在恐懼。

“浮動(dòng)恐懼” （fear of floating）的表現(xiàn)有四點(diǎn)。首先，號(hào)稱是浮動(dòng)的國家實(shí)際上是貨幣根本沒有浮動(dòng)，其次，較低的匯率波動(dòng)性是政府有意識(shí)行動(dòng)的結(jié)果。因?yàn)閺钠鋰H儲(chǔ)備的高度變動(dòng)性可以看出，政府對(duì)匯率進(jìn)行了較大程度的干預(yù)，在浮動(dòng)匯率制下是不應(yīng)當(dāng)發(fā)生的。第三，這些國家的名義和實(shí)際匯率具有高變動(dòng)的特征。第四，按照 IMF分類實(shí)行有管理浮動(dòng)匯率制的國家實(shí)際上實(shí)行的是類似缺乏公信力的釘住匯率制度。

萊因哈德(2000)對(duì)他們觀察到的那些實(shí)行低頻釘住美元制度，即逐月釘住或逐季釘住國家的宏觀經(jīng)濟(jì)原理做了一個(gè)出色的總結(jié)：

新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家不愿意讓其匯率浮動(dòng)的理由是多種多樣的：當(dāng)環(huán)境有利(即存在資本流入和有利的貿(mào)易條件等)時(shí)，很多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家不愿意讓名義(實(shí)際)匯率升值；而當(dāng)環(huán)境變得不利時(shí)，到處彌漫的美元化情緒又會(huì)使這些國家對(duì)匯率制度的崩潰產(chǎn)生巨大的恐懼。與本幣貶值相伴隨往往是經(jīng)濟(jì)衰退和通貨膨脹，而不是由出口拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

另一種解釋：

這些國家“浮動(dòng)恐懼”的原因有二。一是，他們害怕升值，因?yàn)檫@樣不利于資本流入和出口，即，擔(dān)心荷蘭?。ㄖ府?dāng)條件發(fā)生有利的變化時(shí)，某一部門的繁榮會(huì)損害其他部門的發(fā)展。例如，當(dāng)條件發(fā)生有利的變化時(shí)，某一部門突然變得繁榮，因此大量資源會(huì)流向該部門結(jié)果資源流出部門的發(fā)展則受到影響。）；由于債務(wù)經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，他們害怕貶值，因?yàn)檫@樣會(huì)增加其債務(wù)，與貶值相伴的是經(jīng)濟(jì)衰退和通貨膨脹，而不是出口增長(zhǎng)。在這些國家貶值有緊縮效應(yīng)，而這同這些國家的經(jīng)濟(jì)政策長(zhǎng)期缺少公信力有關(guān)。

這些國家缺乏公信力的表現(xiàn)是：利率偏高，而且波動(dòng)很大，所以要采取匯率穩(wěn)定，利率低調(diào)；另外，害怕貶值后出現(xiàn)的突然死亡現(xiàn)象；這些國家的評(píng)級(jí)很低，如果有貶值的傾向，評(píng)級(jí)下降，獲得國際貸款很難，國際投資會(huì)減少；資產(chǎn)平衡表效應(yīng)，使債務(wù)經(jīng)濟(jì)國家害怕貶值；由于銀行不能有效地實(shí)行最后貸款人功能，為防止銀行的擠兌風(fēng)潮，政府須把國內(nèi)的銀行存款保留在本國的金融體系內(nèi)。為此實(shí)行一個(gè)辦法就是在本幣和外幣之間實(shí)行指數(shù)化，即本幣存款和外匯價(jià)格掛鉤，貶值會(huì)對(duì)此造成沖擊。由于以上原因，發(fā)展中國家是極力抵抗貶值的。

另外，新興國家匯率大起大落的可能性很大。匯率貶值對(duì)貿(mào)易影響很大，傳遞效應(yīng)也比發(fā)達(dá)國家大得多。所以，一些發(fā)展中國家傾向于選擇固定的匯率制度（或類似的制度），這樣做的成本較低。

看來，是由于發(fā)展中國家的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)決定了固定匯率制的選擇，這又是不得已而為之的，解決問題的辦法是美元化。